EV/EBITDA: сколько на самом деле стоит ваш бизнес

EV/EBITDA показывает, за сколько годовых прибылей покупатель забирает компанию целиком, вместе с её кредитами и остатками на счетах. Собственнику из этой суммы достаётся то, что останется после вычета чистого долга, и уже из этого остатка платятся налог с продажи доли и расходы на сделку.

Применение мультипликаторов закреплено в стандарте оценки. Федеральный стандарт оценки «Подходы и методы оценки», приказ Минэкономразвития от 14 апреля 2022 года № 200, называет единицей сравнения коэффициенты, которые связывают цену с показателями деятельности организации.

Дальше разберём, как достать EBITDA из своей отчётности, какой мультипликатор годится компании без биржевых котировок и как считать такие вещи быстрее, отдав часть работы нейросети.

Что показывает EV/EBITDA и чем эта цифра отличается от денег собственника

Мультипликатор меряет цену бизнеса целиком, а владелец продаёт долю в нём, и между двумя суммами стоит чистый долг.

EV, стоимость предприятия, собирается из рыночной капитализации плюс долг минус деньги на счетах, по определению Альт-Инвест. У публичной компании капитализация известна каждую секунду, поэтому расчёт идёт в одну сторону. У обычной компании из реестра МСП котировок нет, и ход обратный, EV собирается умножением EBITDA на мультипликатор, а доля собственника получается вычитанием чистого долга.

Отсюда простая арифметика. Два кафе с одинаковой EBITDA стоят как бизнес одинаково, но владелец первого выйдет из сделки с деньгами на квартиру, а второй с деньгами на подержанную машину, потому что брал кредит на ремонт зала.

Знаменатель мультипликатора берёт прибыль до процентов, налогов и амортизации, чтобы убрать разницу в кредитах и в возрасте оборудования. Счёт начинается с прибыли от продаж.

Оценка бизнеса по EBITDA начинается с нормализации

EBITDA из сданной отчётности искажает картину малой компании, потому что внутри неё сидят решения собственника, а не рынка.

Форма отчёта о финансовых результатах, номер 0710002, живёт в приложении № 4 к ФСБУ 4/2023, приказ Минфина от 4 октября 2023 года № 157н, и применяется с отчётности за 2025 год. Отдельной строки «амортизация» в форме нет, она раскрывается в пояснениях, так что одним вычитанием EBITDA оттуда не достаётся.

Дальше идёт нормализация, то есть возврат цифры к рыночному виду. Владелец не платит себе зарплату, арендует склад у собственного ИП со скидкой, разово ловит штраф от контрагента. Каждое такое решение сдвигает прибыль, и покупатель вернёт всё на место, ведь после сделки ему придётся нанимать директора и платить рыночную аренду.

Числа условные, для примера с оптовой торговлей химией для клининга. Смотреть стоит на направление правок, большая часть их уменьшает прибыль.

Чем финмодель для покупателя отличается от отчёта для себя

Собственник умеет считать до рубля, когда объясняет цифры чужому человеку, и почти никогда не делает того же для себя.

На разборах я прошу показать рядом два документа. Первый, финансовую модель для клиента или партнёра, с окупаемостью и аккуратными вкладками. Второй, такой же расчёт по своей компании за прошлый год. Первый открывается за десять секунд, второго обычно нет вовсе, а на вопрос про прибыль канала звучит «сходу не скажу, информация неподготовленная».

Компания на двенадцать человек, дистанционная команда, поток заявок стабильный. Наружу уходит выверенная модель, внутри работает ощущение, а продавать собственник хочет по цифре, которой у него нет.

Мультипликатор EV/EBITDA с биржи вашей компании не подходит

Открытые таблицы мультипликаторов собраны по биржам, где долю можно продать за один клик, и это сразу другой товар.

Средний EV/EBITDA публичного рынка США на январь 2026 года равен 19,73 при выборке 5 994 компаний, по данным NYU Stern. Разброс внутри той же таблицы огромный, грузоперевозки идут по 10,41, пищевая переработка по 10,01, розница общего профиля по 17,38.

Вот здесь и живёт противоречие. Сравнивать свою компанию нужно с похожими, а похожие по размеру и ликвидности нигде не публикуются, сводной статистики по сделкам с российским непубличным малым бизнесом в открытом доступе нет. Биржевая цифра описывает актив, который продаётся мгновенно, а компания на двенадцать человек продаётся месяцами и с проверкой каждой строки.

Биржевое значение остаётся условным ориентиром сверху, а счёт идёт от срока, за который покупатель вернёт вложенное. Четыре года окупаемости дают мультипликатор четыре при условии, что покупателю достаётся вся EBITDA, и дальше спор идёт про сам срок.

Чистый долг забирает деньги дважды

Кредит уменьшает деньги собственника на сумму чистого долга при сделке и каждый год до неё забирает проценты из его денежного потока.

Ключевая ставка Банка России держится на уровне 14,00% годовых с 18 августа 2026 года. Возьмём нормализованную EBITDA в 5 700 000 рублей и мультипликатор четыре. Стоимость бизнеса выходит 22 800 000 рублей. Кредит 9 000 000 рублей при остатке на счетах 1 500 000 рублей даёт чистый долг 7 500 000 рублей, и собственнику остаётся 15 300 000 рублей.

Проценты по кредиту в 9 000 000 рублей при ставке около ключевой стоят примерно 1 260 000 рублей в год, около двадцати двух процентов нормализованной прибыли уходит банку до всякой продажи. В самой оценке этих процентов не видно, EBITDA считается до них, зато в деньгах владельца они видны каждый месяц.

Где нейросеть помогает считать стоимость, а где ей верить нельзя

Машина хорошо разбирает документы и плохо принимает решения о цене, и граница между этими работами проходит по ответственности.

Отдаю ей подготовку. Выписка за год превращается в список повторяющихся платежей, договоры аренды и займов сводятся в таблицу обязательств. Дальше прошу задавать мне вопросы вместо готовых выводов, и вопрос про личные расходы собственника внутри затрат оказывается полезнее любого расчёта.

Не отдаю ей мультипликатор и обещание цены. Модель отвечает правдоподобным числом на любой запрос, включая тот, где данных нет вовсе, а цена сделки живёт в переговорах. За собственником остаются три решения, какой срок окупаемости он считает справедливым, что входит в нормализацию и ниже какой суммы сделки не будет.

Заодно становится видно, сколько компания оставляет на единице продукта.

Промпт для расчёта стоимости своего бизнеса

Расчёт занимает вечер и даёт вилку цены с обоснованием, которое можно показать покупателю.

Перед чатом обезличьте данные. Замените названия и имена метками [КОМПАНИЯ], [БАНК], [ПАРТНЁР], реквизиты договоров, персональные данные сотрудников и коммерческую тайну в публичный чат не отправляйте.

Ты финансовый консультант, который готовит владельца малого бизнеса
в России к разговору о цене его компании.

Идеальный конечный результат: нормализованная EBITDA за последний год,
вилка стоимости бизнеса, сумма, которая достанется лично мне после
вычета долга, и список того, что поднимет цену за год.

Зачем мне это: я хочу знать цену своей компании числами и не отдать её
дешевле, чем она стоит.

Работай по шагам, не переходи к следующему, пока не закрыт предыдущий.

1. Задай вопросы про отчётность: прибыль от продаж за год, амортизация,
   проценты по кредитам, остаток долга, деньги на счетах. Дождись ответов.
2. Задай вопросы про нормализацию: плачу ли я себе зарплату и сколько
   стоит директор на моём месте, арендую ли я имущество у себя, были ли
   разовые доходы и расходы. Дождись ответов.
3. Посчитай нормализованную EBITDA. Покажи расчёт строками, каждую
   правку подпиши, почему она плюс или минус.
4. Спроси, за сколько лет покупатель в моей отрасли согласится вернуть
   вложенное, и переведи два-три названных срока в мультипликаторы.
5. Посчитай стоимость бизнеса по каждому мультипликатору, вычти чистый
   долг и покажи, сколько денег остаётся лично мне.
6. Назови пять изменений, которые за год поднимут цену. По каждому сначала
   спроси, как оно меняет мою EBITDA в рублях, и считай прибавку только
   из моих чисел.

Нюансы: говори простыми словами, термин объясняй одной строкой. При
противоречии в моих ответах скажи об этом прямо и спроси заново. Если
данных не хватает, требуй их у меня.

Рамки: не выдумывай мультипликаторы по российским отраслям, в открытых
данных их нет. Считай в рублях. Мотивационные речи и рассуждения о
важности опусти полностью.

Шестой шаг и есть перевод оценки в деньги, каждая правка внутри компании умножается на мультипликатор и превращается в разницу цены при выходе.

Коротко: главное из статьи

• EV/EBITDA показывает цену бизнеса целиком, вместе с долгом, а собственник получает эту сумму за вычетом чистого долга.
• EBITDA из сданной отчётности требует нормализации, в ней сидят зарплата собственника, аренда у себя и разовые суммы, а амортизации в форме 0710002 отдельной строкой нет.
• Средний мультипликатор публичного рынка США равен 19,73 на январь 2026 года, а по отраслям в той же выборке цифры расходятся более чем в полтора раза.
• Сводных данных по сделкам с российским малым бизнесом в открытом доступе нет, поэтому счёт идёт от срока окупаемости для покупателя.
• Долг забирает деньги дважды, процентами из денежного потока каждый год и суммой чистого долга при вычете из цены сделки.

Частые вопросы